【EJFQ信析】關稅恐禍及經濟 美股昂貴勢回調

【信報財經新聞】美國候任總統特朗普日前在旗下社交平台Truth Social貼文表示，明年1月20日宣誓就職當天，會簽署行政命令向墨西哥和加拿大所有入口商品徵收25%關稅，對中國則額外加徵10%關稅。至於加徵關稅的藉口，特朗普說是為了打擊毒品(尤其是芬太尼)和非法移民入境；中國方面，雖然加徵關稅幅度遠低於先前揚言的60%，但足以反映特朗普強勢回朝(共和黨控制國會參眾兩院)，必將實現其競選承諾，發動新一輪關稅戰。

然而，投資研究公司BCA Research首席環球策略師Peter Berezin表示，關稅戰挑起新的貿易衝突風險，不僅抵消特朗普執政議程(Trump's agenda)有利於企業例如減稅的刺激經濟元素，貿易爭端加劇甚至對企業投資和家庭可支配收入造成打擊；他引述耶魯大學預算實驗室資料顯示，特朗普關稅政策將令美國家庭可支配收入中位數減少1900美元至7600美元，再加上嚴厲收緊移民政策勢必進一步限制勞動力市場供應，導致通脹升溫。Berezin因此把美國經濟衰退的概率從65%調高至75%，並建議減輕美股投資比重。

無獨有偶，美國著名投資社群The Motley Fool文章指出，截至11月25日收市，標普500指數的經周期調整市盈率(CAPE)升抵38.2倍，遠遠超過歷來平均值17.17倍，並僅次於科網股泡沫破滅前及新冠疫情爆發後聯儲局無限量QE救經濟時期，可見如今美牛昂貴程度屬歷來第三高。此外，畢非德指標(Buffett Indicator)今年10月破天荒攀越200%大關，到感恩節休市前夕(11月27日)反覆上漲至206.35%，文章警告，在特朗普主政下，美股很大機會出現一次巨型調整。

事實上，道指和標指由年初至今連番破頂，已數十度一再深入技術上的「不可測領域」(Uncharted Territory)，無論是否因為特朗普再掌白宮，華爾街股市都面臨相當大的超買回調壓力。

返回港股，11月收爐日恒指低開20點，之後在19312點和19658點區間波動，埋單微升56點，報19423點。
附【圖】所示，恒指連續3日徘徊10天線水平，但整體港股短線市寬(3天線高於18天線比率)周二(11月26日)已在27.1%見底，周五更上漲3.5個百分點，至33.3%，脫離支持區，短期市底持續改善，有望帶動恒指重返一個標準差計算的TrendWatch上升通道，並突破10天線阻力。

信報投資研究部